即市新聞

30/09/2020 15:16

《拆局麒想-林嘉麒》致匯控的小股東,匯控你還好嗎?(下)

  《拆局麒想》不到一周,匯控(00005)有曙光。上周見過27﹒5元,一度跌穿「世
紀供股價」,及後反彈驚人,高見31﹒4元,反彈幅度有一成四,多得平保(02318)出
手打救。不過要留意,過去一星期沽空有增無減,沽空股數大增至超過7700萬股,按周大升
一倍。似乎平保增持,未能改變市場繼續睇淡的看法,反而追加沽壓。正當散戶紛紛喊撤退,大
股東平保出手增持股份,平均以每股28﹒2859元,買入1080萬股匯控,涉資
3﹒055億元。交易完成後,平保持有匯控比例,由7﹒95%升至8%,再次成為最大股東
,高於貝萊德的7﹒14%。對上一次平保申報持股為2018年11月,當時持有7﹒01%
。外電引述平保發言人指,平保相信匯控暫停派息只是一個短期問題,一直在與匯控就未來恢復
派息的可能性進行積極磋商。同時對匯控的長期前景仍然充滿信心,匯控仍然符合集團青睞低估
值、高派息股票的投資標準。平保增持,某程度上是利好,起碼還未完全放棄,間接地令大家對
《不可靠實體清單》後果略紓緩。平保雖然不是國企,但作為資本市場投資老手,增持代表暫時
問題不大,所以事件可漸淡化。何況與市傳一樣,短期內中央未必會出手。
 
  同樣,以股論價,以9月30日的價格計算,匯控市帳率已跌至只有0﹒43倍,一直作為
價值投資型的平保,出手是很正常。假如英國監管機構一旦放生,匯控便能夠恢復派息。過去多
年,匯控一直維持穩定派息,合共四次息,第一次至第三次中期息為10美仙,末期息21美仙
,即年息51美仙,以30元股價計,高達13﹒2厘。當然,今時唔同往日。環球經濟情況,
美國持續低息環境,還要計及壞帳撥備等因素,匯控日後盈利及派息情況仍是未知數。不過,假
設派息斬半,息率或有6﹒6%。作為價值投資者,平保增持理據合理。
 
  另一方面,如果匯控大規模重組的話,起死回生也說不定。匯控今年2月公布的轉型計劃中
,因疫情局部暫停,現時已重新啟動。在美國,已完成涉及80家分行的網絡整合,並進一步關
閉其他地區的31家分行。環球銀行及資本市場業務方面,已設立風險加權資產優化小組。儘管
暫時可見的舉動未會令匯控短期內有大改變,但不能排除未來有大型出售行動等,大規模的架構
重組應可給匯控價值重估。
 
  假如你清楚負面因素,依然決定繼續坐這條船,大可以現有正股自製回報?,F時,有部分證
券行提供「借貨」服務,只要你借出股份,就可以收取利息作為回報,雖然息率不會太高,起碼
比現時零息回報好得多,既然你的貨也是長坐。另外,可透過出售認購期權自製派息,持貨者可
透過沽出價外的認購期權賺取期權金。當然相關風險要相當注意。因為當匯控股價升至行使價,
你就會被強制沽出。究竟要定哪個行使價,或者期權如何設計乎合你所想,有興趣可以問問你們
的相熟經紀?!逗隃筚Y產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》
 
*筆者並無持有上述股份
 
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