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06/10/2020

ELN是另類收息選擇

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  • 羅國森

    羅國森

    逾20年投資理財經驗,現職理財及退休策劃顧問,兼投資專欄作家,本來已可退休,但為了讓更多人有精彩的退休生活,現在仍然積極工作。

    隔周更新

    我要退休

Photo: iStock

  前幾次提到派息基金,可以是我建議的三合一退休方案中,除了股票、物業或年金外,第三類資產中一籃子定息工具的其中一個選擇。除此之外,ELN其實也可以是另類的收息選擇。

 

  我認為,退休後將部分資金買ELN也無不可,但必須以收息的心態,加上不介意或有能力接了掛勾的股票便可。當然,最重要是你選擇哪隻股票去掛勾!

 

  首先,讓我簡單重溫一下何謂ELN(Equity Linked Note)。為甚麼我說重溫?其實,本欄一開始時,我已經介紹過ELN,但這幾年所出的ELN,花款和產品特色都有些變化,值得在這裏再介紹。

 

  所謂ELN,買入者背後是沽出了一份跟某股票掛勾的認沽期權,所以可以收到一筆期權金,也即是銀行常叫的「利息」。

 

  認沽期權是期權的一種,即是看淡後市,但如果是「沽出認沽期權」,準確來說是有限度看好後市,又或者預期後市會在窄幅波動,但以偏弱為主,即所謂升又唔會點升,但又唔會大跌那種。

 

  只要在到期日時,相關股票的股價,不低於議定好的行使價,而這行使價通常會低於你買入該ELN時,相關股票的市價,你便可以將該筆「利息」袋袋平安!

 

  有一點很重要的是,如果你掛勾的股票在到期日時,只是稍為高於議定好的行使價,你其實已經可以賺到所謂的「高息」,根本不需要該股票大升。又或者,就算該股票大升,也與你無關。

 

  好了,萬一你掛勾的股票在到期日時低於議定好的行使價,你便要用議定好的行使價買入該股票,而不能收回你的投資,即俗稱要接貨了。

 

  另外,你所收的「利息」是否高,主要取決於該掛勾股票的波幅。如果是高波幅的股票,即升跌幅度很大的股票,你收到的「利息」就高;如果是低波幅的股票,你收到的「利息」就不會太高。

 

 

  但近年在零售銀行所賣的ELN,都會有一個提早贖回價(Call Back),即是如果本來這份ELN的年期是半年,在一個月後任何一日(一般都至少收一個月利息),只要該掛勾股票的股價升破該贖回價,這份合約便會即時終止。你又要再找另一個掛勾對象了。

 

  我以近期頗受歡迎的一隻掛勾股票阿里巴巴(09988-SW)為例,以一個假設的條款來說明。

 

  假設阿里巴巴今日的收市價是280元,你買入20萬的阿里巴巴ELN,行使價是85%,年期6個月,贖回價是105%。

 

  即是說,如果6個月後的到期日,阿里巴巴的股價低於238元(280 x 0.85),你就要以238元的價錢買入阿里巴巴(用20萬去除238元得出買入的股數,不用經紀傭金)。

 

  不過,如果一個月後任何一日收市時(首一個月不設贖回,即是可以穩收一個月利息),阿里巴巴的股價升至294元(280 x 1.05),該ELN就會馬上終止,銀行會退回你的20萬本金,以及給付你所得的個多月利息!

 

  好了,先讓大家消化一下以上資料,下次再談。

 

  作者電郵:[email protected]

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